写在前面：

在如今这个处处都离不开网络的世界里，网络安全一直都是一个非常重要的角色。

曾经的黑客技术其实很简单，就是要有耐心，去找bug，去试各种密码，就像你的行李箱，四个轮盘一个一个的试，属于暴力破解。但现在随着科技的进步，黑客可以通过AI技术去收集你的生日，地址，以及设置密码的习惯等，来推测到密码的可能性，直接大幅提高了破解效率。

但反过来说“魔高一尺，道高一丈”，防守方也在利用各种创新的技术来反黑，比如输入密码速度太快等反人类行为，来判定是否黑客攻击。又或者通过整合AI、机器学习与自动化技术，能够自动发现、响应、分析复杂威胁，提高安全运营效率，实现“秒级自动防御”。

今天我们就挑CRWD和PANW来聊一下，2025年的下半年，在网络安全板块应该如何布局？

一、高景气赛道，AI驱动的分化与创新

• CRWD：从云端猎杀到AI守护者

过去五年，CrowdStrike从100美元一路冲到了400+，这期间不知道让多少人脱贫致富，成为了他个人的“信仰票”。特别是在24年AI安全爆发后，CRWD顺势推出了Falcon AI、Shadow AI防护、AI Red Team等功能，客户数连续增长、企业级订单屡创新高，直接在股价上拉升了一波。

• PANW：平台化整合大旗下的客户粘性

Palo Alto曾经仅仅只是一家“高端防火墙”，但自2022年起他们整合Cortex（AI安全运营）、Prisma（云安全/SASE）等，打造“一站式云+端+网”安全场景。主打一个“小孩才做选择，成年人全都要”的模式，把各个平台全都囊括进来。在2024-2025年期间，平台化大客户突破1250家，政府与全球企业单笔合同持续增长，业务由点到面扩张，估值修复势头强劲.

二、业务全景｜技术进化与财务基本面大拆解

CrowdStrike亮点拆解

1. AI驱动，云端优势突出
• CrowdStrike的Falcon安全平台结合了人工智能技术，可以主动发现网络攻击和安全隐患，并且自动阻止威胁，不需要工作人员手动操作。它通过互联网服务（SaaS）向客户提供，每年订购这个服务的公司数量都比上一年增加30%以上，说明市场需求很旺、越来越多企业选择使用。
• Falcon Go获得SE Labs测试满分勒索防御评级，被评价为“自动化AI安全防护的新标准”。
2. 高成长+现金流护航
• 公司的订阅收入和手头可以自由支配的钱都在快速增加。换句话说，CrowdStrike不仅赚钱能力很强，而且每年收到的钱（比如用户按月/年订购服务）也越来越多，是少有的既能创新、又很赚钱的网络安全公司。
• 公司在今年第二季度用2.2亿美元买回自己的股票，这通常说明公司对自己的未来很有信心，觉得业绩会一直很好，愿意投资自己，管理层也强调未来还会持续增长。
3. 实打实的创新组合
• 推出了“AI红队”和“Shadow AI检测”等新技术，专门用来发现和解决AI安全方面以前容易被忽略的问题，比同行业别的公司快了半年。也就是说，他们能够抢先发现并保护那些常被黑客攻击的“薄弱环节”，把别人容易失守的地方变成了自己的优势和赚钱的重点业务。

Palo Alto Networks亮点拆解

1. 平台化转型加速，客户粘性拉满
• Palo Alto Networks把旗下的多种安全产品（比如Cortex平台、Prisma Cloud和SASE）整合在一起，客户可以一次性买齐所有需要的安全服务，不用到处找不同品牌采购。这样一来，客户愿意花更多钱买“打包方案”，每单的金额更高，而且用起来方便、效果好，客户也更愿意长期续约，一直用下去。
• 2025年新增客户90家为全球TOP级企业，平台大订单突破新高。
2. AI能力嵌入，安全运营与合规双驱动
• Palo Alto的系统能用AI智能地自动防住绝大多数勒索病毒，不需要人手动操作，效果特别靠谱，既节省了人工成本，又可以大范围的防止病毒入侵，所以医院、银行这些特别怕被黑的地方都很喜欢用它。
• Forrester2023年ROI报告显示，采用Prisma SASE的企业投资回报率高达241%，平台兼容95%以上勒索防御场景，获医疗与金融行业权威认可。
3. 稳定增长+现金流强势
• Q2营收超预期，自由现金流保持在37%+，并频繁回购与分红。分析师普遍看好其平台化战略下EPS、现金流的长期增长。

三、行业环境与监管案例

• 全球网络安全相关的法律在24，25这两年都升级了，比如欧盟的新规（NIS2）、美国的“零信任”政策、中国的新《网络安全法》等。这些规定要求企业必须详细上报安全情况，发生风险时能快速反应，并且能自动把问题隔离，减少影响。
• 很多有名的大企业，因为自己的数据分散、系统配合不好，处理安全事件慢，被政府罚了很多钱。而CrowdStrike和Palo Alto Networks的客户，由于用的是它们的“平台化、一体化”安全方案，系统协同好，自动响应快，反而顺利通过了合规检查，成功避免了罚款危机。
  

四、估值与风险提示

这两家公司的股价都是比较高的（市盈率超过80-90倍），这个“高估值”说明大家对它们未来持续增长和创新有很高的期待。但是目前的股价能不能支撑的起来这份期待呢？我来给你们分析一下另外几个方面。

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