“原文再续,书接上一回”,话说上周我有漫不经心地做空CRCL,信心满满地在200行权价上卖了裸空的Sell Call,当然在下单之前,我也明确和会员们说了,这是属于“娱乐”性质的单子,要控制小仓位范围内。可是单子成交以后,CRCL却蛮不讲理地连续暴涨2天,涨幅超过60%以上,我被行权接了1000股空头正股,不忍心割肉之下,Sell Put收点权利金等它回调。
谁想到,这票实在不讲道理,周一直接给我来了个大逼空, 盘中一度冲到接近 300 美元,我空头的成本在 200 附近,浮亏一度接近8万美元 (注:(300-200) x 1000 = 10万)。看到这个数字的时候,说实话我是有点晕乎乎的。
那一瞬间,我意识到上周“想当然”的判断有多危险。卖裸 Call,本质上就是赌它不过那个价,但你要是错了,整个风险曲线是没有上限的。而像 CRCL 这种带有情绪属性的股票,前几天才刚 IPO、监管红利又被市场疯狂炒作,属于“故事越讲越大”的阶段。我居然去空它,真是不知哪里来的自信。
面对浮亏将近8万,我心理上也慌了。做了几件事来“回血”:
- 买了240价位的Put,算是在高位搏一手反转;
- 平仓了之前行权价为210的Sell Put,等股价下来一些以后卖出了220行权价的Sell Put,这样能增加Sell Put的权利金收入,当时IV高达200%+,卖call的收入还是挺丰厚的。
这些骚操作其实是被市场逼着往回抢,更多是一种防御姿态。
市场也确实没一直疯下去。到了周二午后,CRCL 开始回调,股价一路从 260往220砸。那时候开始,账户浮亏慢慢收缩,压力也减轻了。
周三到周四,我反而没怎么动仓了。主要是市场开始横盘,而且 IV 还在高位,做了几笔正股T+0,在240-260的区间来回滚,把均价拉下来一些。中间有一笔是 200的Put 卖得不错,这笔后来贡献了小部分收益。
到了周五盘前,我看了一下整个账户,当时的浮盈大约800多,相对于周一那种濒临“爆炸”的状态,已经算是回魂了。算了一下,如果股价不跌超225,我在CRCL上保本是没有问题的,也是一个大概率事件。
到了周六一觉醒来,CRCL大跌了15%,正股一下子盈利了2万9,可是因为Sell Put的止盈作用,最终CRCL整体盈利大概8千。也没有觉得什么遗憾,因为这样的大跌本来就没有在我的预想中。
现在回头看,这个过程里有两件事必须记下来。
第一,裸 Sell Call 是个很危险的事,尤其是在那种“你根本无法判断上限”的票上。比如过去的MSTR、DJI、现在的CRCL。它们都有个共同点:基本面争议很大,估值拉得很离谱,但市场在情绪高位的时候,会完全不讲逻辑地拉到你看不到的地方。如果你用传统估值套这种“妖股”,你很可能会错得离谱。而裸 Call 是你错不起的东西。
第二,我对市场还是不够敬畏。我把自己过去的一些经验当成了判断依据,比如“涨得太离谱总得歇一歇”,“没人会用80倍 PS 买个稳定币发行商”——这些话本身没错,但市场是不是采纳你的逻辑,那是两回事。尤其在这么高波动率、流动性充足的环境下,推演永远没有交易重要。
顺便说一下我当时“吃下空头正股 + 卖 Put”的策略。这个方式本身是可以,但得清楚它是高风险方案:
1)空头正股要给融券利息,1000股空头正股我这几天每天被扣60-80美金,一个星期下来是大概300-400刀,这个年化利率是7-13%,非常的昂贵;
2)Sell Put 收权利金虽然能补一点亏,但如果股价继续暴走,这笔亏损是没有上限的。
所以这个组合本质上是在赌“涨得差不多了,市场要冷静一下”。如果继续疯涨,我也顶不住。
现在回看,这笔交易是侥幸扳回来的。不是因为我判断多准,而是市场终于给了我喘口气的时间。而在这段时间里,我没有继续做错事,仅此而已。
你要说收获,其实有,但不是赚钱。是我真正感受到了情绪过热时候裸空的危险性,也意识到了:不是所有逻辑都适合做空。市场往往不缺逻辑,缺的是耐心等它冷却。
这次我是幸运的,下次不能指望运气。
最后交代一下,我们会员群里跟这个做空单子的朋友到最后大多数都是盈利了。
下周展望
【谋定后动】简介
老虎头号大V,唯一中英文社区双料最受欢迎创作者,实盘交易长期公开透明,著有畅销书《投资为乐》,也是MOU投资教育品牌联合创始人、财加加投教网站联合创始人。希望用长期主义与理性框架,陪你一起穿越市场的风浪。
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