“原文再续，书接上一回”，话说上周我有漫不经心地做空CRCL，信心满满地在200行权价上卖了裸空的Sell Call，当然在下单之前，我也明确和会员们说了，这是属于“娱乐”性质的单子，要控制小仓位范围内。可是单子成交以后，CRCL却蛮不讲理地连续暴涨2天，涨幅超过60%以上，我被行权接了1000股空头正股，不忍心割肉之下，Sell Put收点权利金等它回调。

 谁想到，这票实在不讲道理，周一直接给我来了个大逼空， 盘中一度冲到接近 300 美元，我空头的成本在 200 附近，浮亏一度接近8万美元 （注：(300-200) x 1000 = 10万）。看到这个数字的时候，说实话我是有点晕乎乎的。

 那一瞬间，我意识到上周“想当然”的判断有多危险。卖裸 Call，本质上就是赌它不过那个价，但你要是错了，整个风险曲线是没有上限的。而像 CRCL 这种带有情绪属性的股票，前几天才刚 IPO、监管红利又被市场疯狂炒作，属于“故事越讲越大”的阶段。我居然去空它，真是不知哪里来的自信。

 面对浮亏将近8万，我心理上也慌了。做了几件事来“回血”：

• 买了240价位的Put，算是在高位搏一手反转；
• 平仓了之前行权价为210的Sell Put，等股价下来一些以后卖出了220行权价的Sell Put，这样能增加Sell Put的权利金收入，当时IV高达200%+，卖call的收入还是挺丰厚的。

 这些骚操作其实是被市场逼着往回抢，更多是一种防御姿态。

 市场也确实没一直疯下去。到了周二午后，CRCL 开始回调，股价一路从 260往220砸。那时候开始，账户浮亏慢慢收缩，压力也减轻了。

 周三到周四，我反而没怎么动仓了。主要是市场开始横盘，而且 IV 还在高位，做了几笔正股T+0，在240-260的区间来回滚，把均价拉下来一些。中间有一笔是 200的Put 卖得不错，这笔后来贡献了小部分收益。

 到了周五盘前，我看了一下整个账户，当时的浮盈大约800多，相对于周一那种濒临“爆炸”的状态，已经算是回魂了。算了一下，如果股价不跌超225，我在CRCL上保本是没有问题的，也是一个大概率事件。

 到了周六一觉醒来，CRCL大跌了15%，正股一下子盈利了2万9，可是因为Sell Put的止盈作用，最终CRCL整体盈利大概8千。也没有觉得什么遗憾，因为这样的大跌本来就没有在我的预想中。

 现在回头看，这个过程里有两件事必须记下来。

 第一，裸 Sell Call 是个很危险的事，尤其是在那种“你根本无法判断上限”的票上。比如过去的MSTR、DJI、现在的CRCL。它们都有个共同点：基本面争议很大，估值拉得很离谱，但市场在情绪高位的时候，会完全不讲逻辑地拉到你看不到的地方。如果你用传统估值套这种“妖股”，你很可能会错得离谱。而裸 Call 是你错不起的东西。

 第二，我对市场还是不够敬畏。我把自己过去的一些经验当成了判断依据，比如“涨得太离谱总得歇一歇”，“没人会用80倍 PS 买个稳定币发行商”——这些话本身没错，但市场是不是采纳你的逻辑，那是两回事。尤其在这么高波动率、流动性充足的环境下，推演永远没有交易重要。

 顺便说一下我当时“吃下空头正股 + 卖 Put”的策略。这个方式本身是可以，但得清楚它是高风险方案：

 1）空头正股要给融券利息，1000股空头正股我这几天每天被扣60-80美金，一个星期下来是大概300-400刀，这个年化利率是7-13%，非常的昂贵；

 2）Sell Put 收权利金虽然能补一点亏，但如果股价继续暴走，这笔亏损是没有上限的。

 所以这个组合本质上是在赌“涨得差不多了，市场要冷静一下”。如果继续疯涨，我也顶不住。

 现在回看，这笔交易是侥幸扳回来的。不是因为我判断多准，而是市场终于给了我喘口气的时间。而在这段时间里，我没有继续做错事，仅此而已。

 你要说收获，其实有，但不是赚钱。是我真正感受到了情绪过热时候裸空的危险性，也意识到了：不是所有逻辑都适合做空。市场往往不缺逻辑，缺的是耐心等它冷却。

这次我是幸运的，下次不能指望运气。

最后交代一下，我们会员群里跟这个做空单子的朋友到最后大多数都是盈利了。

下周展望

【谋定后动】简介

老虎头号大V，唯一中英文社区双料最受欢迎创作者，实盘交易长期公开透明，著有畅销书《投资为乐》，也是MOU投资教育品牌联合创始人、财加加投教网站联合创始人。希望用长期主义与理性框架，陪你一起穿越市场的风浪。

【预告】

我们的线上期权课程预计将于今年7月上线，内容覆盖从基础认知到实战策略，适合所有希望真正掌握期权工具的投资者。《投资为乐》第二版也预计将在8月出版，这一次将收录更多期权实战案例，敬请期待。

【WhatsApp社群】

https://chat.whatsapp.com/HwmikwUravmBXMS0z58LZU  

【微信群】